受到外围消息扰动，离岸人民币对美元一度跌至7.2656，日内波幅高达近500点。

3月22日，受到外围消息扰动，离岸人民币对美元一度跌至7.2656，日内波幅高达近500点，为近阶段罕见。截至当日15:10，美元/人民币报7.2266，美元/离岸人民币报7.2628。美元指数报103.965。

隔夜，美国国会宣布了新一轮“敌对投资法案”，其中包含4项针对“敌国公司”的投资限制。市场对于地缘政治风险的担忧再度升温。此外，美元走势强于预期，日元在加息背景下仍大幅下挫，这也导致美元指数更为强劲。

巴克莱中国利率、外汇策略师张蒙对记者表示：“初始触发人民币贬值的因素应该是隔夜美元对所有货币的强势走势。此外，人民币中间价也存在一定影响，市场正在重新调整预期，因为中国央行本可以将中间价保持在7.099左右的水平（就和过去一段时间一样），但3月22日的中间价为7.1004，接着就出现在岸汇率跌破7.2，触发了一些对冲基金的止损，可能是和期权有关。”

多位外资行外汇交易员对记者表示，一些海外对冲基金的止损盘（stop loss）被触发，导致人民币对美元短线走弱，但整体市场并不恐慌，日元近期的贬值幅度其实更大。

止损盘暂时加剧汇率波动

某中资股份行交易员对记者表示，这种级别的波动并不值得过度担忧，如果看美元对日元的走势，即使日本央行8年来首次加息，日元仍对美元出现大幅贬值，美元指数从两周前的147附近跌至151，波动幅度远超人民币。

另有交易员提及，今天其实部分客户还卖出了美元/人民币的远期，并不会对当前的波动感到过于担忧。

不过，由于今年以来人民币都处于极度低波动的状态，因而今天的波动尤为引人关注。例如，3月的一段时间里，在岸、离岸人民币汇率波动几乎消失，单周上下波幅约100点。

法国巴黎银行大中华区外汇、利率策略师王菊此前在发给第一财经的邮件中提及，目前人民币汇率仍有可能在7.1~7.3的范围内波动，因为中间价稳定在7.1左右。“我们正在等待一个催化剂来突破这一范围。如果美联储实施重大降息，可能有助于人民币升值。否则，外部不确定性或导致人民币走弱。”

中国央行的态度没有出现明显变化。3月22日，美元/人民币中间价设定在7.1004附近的偏强位置，相较于现货价格偏离近1000点，持续体现了央行维持汇率稳定的意愿，但中间价在过去几个月来都维持在7.1以下，因而可能导致今天离岸机构的过度反应。

中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示，人民币莫名其妙地波动，市场有点反应过度。作为交易品种，汇率波动是很正常的，可能并没有什么特殊的原因。从人民币基本面看，中国的贸易顺差长期保持高位，1~2月贸易顺差创同期历史新高，人民币不存在因支付问题而出现贬值；从购买力平价看，美国通胀仍然很高，而中国通胀率很低，人民币对美元长期没有贬值趋势，反而有升值趋势。因此，对人民币汇率短期波动没必要紧张，人民币仍是全球最稳定的主要货币之一。

美元和美联储仍是未来关键

就未来而言，美元的变化仍是关键。

周四的FOMC会议释放了超预期的鸽派信号。此前各界预计，美联储公布的“点阵图”可能会出现全年2次降息的预测，但这次美联储预计2024年利率中值为4.6%，年内降息3次。不过，2025年的利率预测上调至3.9%（此前为3.6%），这意味着明年只会降息3次，低于2023年12月议息会议后预期的4次。2026年的利率预测同样上调了25BP。

但从市场的反应看，较为在意2024年的降息力度。年初以来美国的就业和通胀数据都超出了预期，这导致美元的走势和降息预期出现波动，但部分数据并不完美。例如，3月8日公布的2月非农就业人口增加27.5万人，再次高出预期的20万人。2月CPI同比上涨3.2%，高于预期的3.1%，住房分项CPI环比上升0.5%，住房通胀的韧性仍是核心CPI的主要拉动。但相对于1月住房分项增速的跳涨，2月增速明显有所放缓。

整体而言，多数机构预计，美国通胀下行的趋势未变，年内降息3次的概率较大。摩根资管全球利率主管戈林（Seamus Mac Gorain）日前在接受第一财经记者采访时表示：“美联储不需要等到通胀达到2%才降息，否则通胀就会更低，可能在2.5%附近就可以开始降息。最关键的通胀构成就是劳动力市场和薪资，如果两者持续下降，（降息）问题就不大。鲍威尔关注的是通胀持续下降的趋势，而不是一定要达到2%。”

在戈林看来，美国近阶段劳动供给大增，主要缘于两方面原因。首先是劳动参与率攀升，与疫情期间有所不同；移民增长加速，疫情期间增速则很慢。此外，租金也是通胀构成的大头，他认为未来租金仍将趋于下行，“美国目前仍处于通胀下行趋势（disinflation trend），两个月的数据小幅反弹并不构成太大问题。”该机构预计，今年合适的降息幅度是100BP，不过未来长期的中性利率可能会比当前预测的2.5%更高，不排除美联储未来会调整。